麻辣豆腐鱼的做法川菜（麻辣豆腐鱼）

温州模式的成功，在于温州人在改革的关键时刻敢闯、敢试。

它首先重申，只有当IMF认定一个成员国在操纵其汇率或国际货币体系，并且这种操纵是为了阻止有效的国际收支调整或取得对其他成员国不公平的竞争优势时，该成员国才能被认为是违反了《基金协定》第4条第1款第3项下的义务。这种方法显然对传统发达国家最为有利。

成员国在会后发布的峰会宣言中承诺增强国际金融组织的合法性、可信性和有效性，建立公开、透明和择优(merit—based)的负责人及高管层遴选程序。从这个角度看，《2007年决定》对于操纵汇率判断标准的明晰化，恰恰为此种进一步合作提供了可能。作为回报，它们将其所得重新投资于美国，让美国发挥稳定及最终消费者的作用。参见余元洲：《国际货币基金组织法律制度改革研究》，武汉大学出版社2001年版，第9页。不期而至的全球金融危机，更是集中凸显出这一体制所面临的困境：危机肇端于身为最发达经济体并在IMF唯一享有事实否决权国家的美国，并席卷全球主要发达国家，表明该体制存在整体性和根本性的问题。

余锋：《国际货币基金组织投票权分配制度及其改革：发展中国家的视角》，《环球法律评论》2009年第4期。同时，IMF有义务同wTO合作，就相关问题进行磋商。金融危机发生后，美元持续走低，也即其他国家的货币相对于美元持续升值，其中人民币表现最为明显。

当金融危机发生时，大投资人减持或卖出资产或投资组合时，小投资人会跟进减持和卖出，这就导致羊群效应，也即是下文所指心理预期渠道传导。(一)季风效应(Monsoonal Effect)季风效应最早是由Masson(1998)提出的，是指由于共同的冲击引起的危机传导。关键词：国际金融危机，传导机制，研究由2007年美国次债危机所引发的全球性金融危机自从爆发以来迅速蔓延到全世界，至今经济复苏缓慢。由于全球外汇市场和股票市场24小时不间断交易，金融市场全球化程度越高的国家和地区其接受和释放金融危机信号越快。

(三)心理渠道的传导金融市场尤其是资本市场重要的支撑因素之一是信心。(三)净传染效应(Pure Contagion)所谓净传染传导是指金融危机是由宏观基本面数据不能解释的原因所引起的。

资产证券化的本意在于提高资产的流动性和规避风险，然而当它无节制地发展并成为牟利性工具时，就产生了潜在的危机。另一些金融机构参与购买MBS，又在此基础上创造出新的担保债务凭证(CDOs)，并且此过程一直持续下去，在CDOs的基础上不断衍生出新的CDOs。而美国是消费大国，因此危机迅速从虚拟经济层面传导到实体经济。(二)金融渠道的传导金融渠道传导以汇率和利率作为传导的媒介，外汇市场和资本市场作为传导的途径。

由于一国与他国的经济联系主要是通过贸易和金融，因此金融溢出和贸易溢出成为金融危机传导的两个重要途径。例如这次金融危机中，在亚洲新兴国家里，韩国损失最为惨重，因为韩国在1997年金融危机以后按照美国模式推行了一系列改革泰铢受到重挫后，与其有着贸易往来的各国也就相继卷入这场危机中。在这次金融危机中，中国的经济在各个层面上都受到了较严重的影响。

金融危机在美国国内传导分析美国金融危机的爆发不是偶然的，有其内在原因与机理。资产证券化的本意在于提高资产的流动性和规避风险，然而当它无节制地发展并成为牟利性工具时，就产生了潜在的危机。

比如1997年发生在亚洲的金融危机，泰国就备受金融和贸易的双重打击。金融危机引发的心理恐慌，在本国乃至世界进行传递和扩散，导致人们行为盲目和过度反应，进一步增强金融市场的波动程度。

当各家银行收缩信贷时，危机又互相传开，逐步传导到全世界。危机爆发后，投资者又表现极度悲观，从资本市场上迅速撤出资金，对政府的政策举措也持怀疑态度，这种羊群效应进一步恶化了金融危机，甚至一些经济状况良好的边缘国家和地区由于资金流的翻转而陷入危机。衍生工具等金融创新进一步增加了金融系统的风险，网络、通信技术使得资金投资在瞬间得以完成。在这一框架下，一国陷入危机后会引致另一国经济走向坏的均衡，然而这种新均衡的特征却是货币贬值、资产价格下降、资本外流和坏账增加。世界是一个联系紧密的大经济体，各国之间相互影响。摘要：在经济全球化的大环境下，金融危机的传导更加复杂、多变。

美国国内的金融交易比较频繁，交易量较大，交易机制也相对完善。(四)羊群效应(Herd Behavior)由于缺乏足够的信息，投资者一般认为一个国家发生金融危机其他国家也会发生类似的危机。

因此小投资者更愿意根据其他投资者的决策来作出自己相应的决策。此次金融危机造成的影响巨大，理论界与实务界基本上都认同这次危机是1 929年世界性经济大萧条以来最严重的一次全球性金融危机。

(一)季风效应(Monsoonal Effect)季风效应最早是由Masson(1998)提出的，是指由于共同的冲击引起的危机传导。由于全球外汇市场和股票市场24小时不间断交易，金融市场全球化程度越高的国家和地区其接受和释放金融危机信号越快。

美国由于自身金融系统在监管制度层面较宽松，以及金融创新的牟利性动机和过度宽松的信贷制度，使得从内部产生的危机首先在房地产市场表现出来，然后传播到整个金融市场直至美国实体经济。Agenor和Aizenman(1998)证明了大部分中小投资者是没有能力负担收集和处理信息的费用的。美国的外部需求减少，进口急剧下降，这使得与美国贸易关系密切的全世界各国对美国的出口都大幅下滑。相对于贸易渠道的传导，金融渠道传导的速度更快，且影响更为猛烈。

由于市场的过度投机气氛，在房价节节攀升的情况下，几乎意味着购买了这些债务凭证就会获得收益。其中，复杂与连续的传导机理起到重要的推动作用，本文试图对此次国际金融危机的传导机制作简单分析，以能更加清晰地理解整个金融危机的发展过程。

由于一国与他国的经济联系主要是通过贸易和金融，因此金融溢出和贸易溢出成为金融危机传导的两个重要途径。当一国发生金融危机时，该国出口、外国直接投资和国际资本流入都会大幅减少。

此次金融危机是在次债危机的共同冲击下而引发的全面的流动性危机，这也印证了季风效应是危机传导的途径之一。这种系统风险是金融危机在区域间传导的重要内部市场机制之一。

(二)溢出效应(Spillovers)溢出效应通常可以分为两种。本文首先回顾了金融危机传导理论，并在此基础上分析了2008年金融危机在美国国内的传导过程，以及从美国传导至全世界的机制过程，以期为各国有效防范金融危机以及危机发生时减轻经济影响提供理论参考。长期以来美国以过度消费支撑和刺激经济，在创造繁荣的同时，积聚了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙升、过度借贷、投机资金泛滥等大量金融风险和经济泡沫，最终促使风险爆发和泡沫破灭。因此金融危机一旦爆发，很快就从一国金融市场传导到另一国金融市场，进而再向实体经济蔓延。

第二，美国在金融危机蔓延的同时也进行着投资组合的调整，由于国内资本市场流动性严重不足，美国将大部分海外的资本撤回，加剧了全球短期资本流动的波动性。中国金融和经济运行中还存在着诸如金融监管乏力、金融体系不健全、经济发展和产业结构不平衡等缺陷。

金融危机的国际传导分析(一)贸易渠道的传导贸易传导渠道是指一国发生的金融危机，导致本币贬值或该国国民购买力下降，恶化了其他与其贸易关系密切的经济基础，从而可能导致其他国家产生发生金融危机的压力，传播金融危机，即贸易溢出效应。美国的股市、债市也有着稳定的收益率，良好的示范效应进一步鼓励了投资者持股的积极性。

当金融危机发生时，大投资人减持或卖出资产或投资组合时，小投资人会跟进减持和卖出，这就导致羊群效应，也即是下文所指心理预期渠道传导。在经济全球化的今天，世界各国金融市场实际上处于一个系统中，各金融机构之间尤其是跨国银行之间相互持有大量的头寸，由此系统风险被扩大。